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敷尔佳冲刺“医美面膜第一股”公司回应“CQ9电子营收增速下降”“同行追击”“研发弱”质疑声

小编

 CQ9电子“医美面膜第一股”敷尔佳,即将登陆创业板。6月9日,哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(以下简称“敷尔佳”)发布公告,其在创业板首次公开发行股票注册申请获证监会同意注册批复CQ9电子。  提到敷尔佳,大多数人的第一反应是“医用面膜”,很难想象,一家公司靠一款细分赛道大单品,干出一个“IPO”,更让人惊讶的是,公司招股书显示,公司2022年实现毛利率83.07%,堪比茅台。  然而,市场对敷

  CQ9电子“医美面膜第一股”敷尔佳,即将登陆创业板。6月9日,哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司(以下简称“敷尔佳”)发布公告,其在创业板首次公开发行股票注册申请获证监会同意注册批复CQ9电子。

  提到敷尔佳,大多数人的第一反应是“医用面膜”,很难想象,一家公司靠一款细分赛道大单品,干出一个“IPO”,更让人惊讶的是,公司招股书显示,公司2022年实现毛利率83.07%,堪比茅台。

  然而,市场对敷尔佳却存在诸多争议——整个医美赛道增速放缓,敷尔佳主业是否也会遇冷?竞品穷追猛打,敷尔佳会不会失去竞争力?重销售轻研发的商业模式,是否会限制公司发展?当“面膜生意”逼近天花板,未来成长性何在?会不会“上市即巅峰”?

  作为“医美面膜第一股”,公司官网信息显示,公司主打敷料和贴、膜类产品,并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。

  敷尔佳可谓是“医美面膜”概念的发起者,其明星单品——医用透明质酸钠修复贴(白膜)是很多人医美护理的启蒙产品。

  复盘敷尔佳“起家”之路,鲸平台发现,其商业密码在于“医药背景”+“医美概念”。

  公开信息显示,敷尔佳前身是1996年成立于哈尔滨的华信药业,公司主要经营哈三联生产的注射用长春西汀、注射用利福霉素钠等药品的批发业务。

  2012年,华信药业敏锐地嗅到专业皮肤护理市场的机会,开始布局皮肤护理。2014年,华信药业与合作方完成了“医用透明质酸钠修复贴”的研发,推出品牌“敷尔佳”。

  因具备药品的相关背景,2016年初,敷尔佳旗下的两款医用透明质酸钠修复贴,即白膜、黑膜,便通过了药监局备案,成为经认证的医疗器械。医美面膜的行业术语叫贴片式医用敷料,属于通常标识的产品注册证编号为“×械注准”或者“×械备”等,属于医疗器械范畴,因此区别于普通的“妆字号”面膜。

  如果说医药背景保障了敷尔佳的产品力和销售渠道,那么叠加医美概念,则赋予了敷尔佳极高的产品溢价空间。

  以该品牌明星产品敷尔佳医用透明质酸钠修复贴(白膜)为例,据鲸平台查询,白膜原市场价大约为30元\片,远远高出普通面膜单片5-10元的价格。

  敷尔佳常见销售场景是,与医美光电项目搭配使用。很多消费者会认为:“上万块都花了,也不差这几十块钱了。”

  公司招股书显示,2022年实现毛利率83.07%,净利率47.89%。不仅敷尔佳产品,打着“医美面膜”旗号的产品,都可以实现这种高溢价。此前中泰证券曾测算,械字号面膜品牌商的毛利率在77%-83%,要高出普通面膜30%左右,一度比肩茅台。

  得益于定位讨巧,敷尔佳在市场上快速扩张,成为细分赛道“老大”。根据弗若斯特沙利文数据,2021年,敷尔佳贴片类产品销售额,在贴片类专业皮肤护理产品市场份额15.9%,排名第一CQ9电子。其中,医疗器械贴类敷料产品占比17.5%,排名第一。

  敷尔佳招股书显示,公司营收增速下降明显。2019年-2022年,敷尔佳营收分别为13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元、17.69亿元,营收增速分别为259.79%、18.1%、4.1%、7.21%。

  同样下降的还有市占率。2020年,公司贴片类产品销售额在贴片类专业皮肤护理市场占比21.3%;医疗器械类敷料产品市场占比25.9%;化妆品类产品市场占比16.6%,排名分别为第一、第一、第二。2021年,上述三项市场份额发生了显著下滑,分别下降至15.9%、17.5%、13.5%。

  同期,同为生产医美贴片面膜,在港股上市的巨子生物营收增速却在不断加快——公开数据显示,2019年-2022年,巨子生物营收分别为9.57亿元、11.91亿元、15.53亿元、23.64亿元,2020年-2022年营收增速分别为24.4%、30.4%、52.22%。

  6月25日,鲸平台以投资者身份致电敷尔佳,询问营收增速、市占率双降的原因,对方表示,外部环境降温是重要原因之一。

  1、医美赛道整体降温。Wind显示,从2021年6月1日至2023年6月27日发稿,医美指数(8841418.WI)累计跌幅约为40%。而作为医美项目补充的敷尔佳产品,热度自然也随之下降。

  2、随着专业人士的科普与官媒的报道,“医美面膜”被证实为伪概念,消费者对其信息差逐渐缩小,逐渐不愿意为其高溢价买单。

  鲸平台查证小红书等种草平台发现,消费者普遍将敷尔佳产品称为“医美面膜”。

  然而,国家药品监督管理局于2020年1月指出,按照医疗器械管理条例,医疗器械产品不能以“面膜”为名称,规范称呼应为“医用敷料”。中国医学科学院整形外科医院医生石蕾认为,市面上“医美面膜”的叫法是被商家创造出来的。在淘宝平台搜索“医美面膜”关键词,会出现“医用敷料”的科普以及敷尔佳、巨子生物可复美产品。

  北京盈科(天津)律师事务所专职律师高庆认为,“医美面膜”的概念利用了消费者和医疗人员之间的信息差,让消费者被误导联想到“治疗”效果。

  据人民日报海外网报道,上海市皮肤病医院医生袁超指出,医用敷料的生产药厂空气洁净度至少要在10万级以下,更适合用在有创伤创面的皮肤上。然而,专家指出,医用敷料成分简单,主要作用为修复皮肤屏障,并没有其他功效。

  也就是说,医用敷料确实在生产工艺方面比普通面膜要求更严格,但是体现在使用效果上,未必能支撑起几倍的溢价。

  3、敷尔佳率先推出“医用面膜”,吃到了“创新红利”,然而,随着巨子生物、薇诺娜等竞争者的涌入,市场被瓜分,红利消退。

  敷尔佳的市场份额容易被抢夺,重要原因在于其产品研发投入不足,技术门槛不高,技术壁垒不强,其他品牌可以推出功效类似,噱头雷同的产品CQ9电子。这也是敷尔佳一直为市场诟病的地方。

  招股书显示,2019年至2021年,敷尔佳研发费用分别为60.39万元、147.97万元及524.29万元,占营业收入的比例分别为0.04%、0.09%、0.32%。

  公司研发人员数量也严重不足。截至2023年第一季度,敷尔佳研发人员才从2022年的8人扩充至12人。

  再次对标巨子生物为例,2019-2022年,巨子生物研发费用率分别为1.2%、1.1%、1.6%、1.9%,远高于敷尔佳,且呈逐步增长态势。

  2022年9月8日晚间,敷尔佳创业板IPO顺利过会。对此,在上市委会议上,上市委要求公司进一步说明核心技术的创新性,报告期业绩增长的主要驱动因素,以及竞争优势的可持续性、竞争劣势的改善措施。

  “成长性”“增长空间”是市场迫切想要看到的东西,但是目前敷尔佳并没有展现得很清晰。

  6月25日,鲸平台以投资者身份致电敷尔佳,询问其对于“研发投入不足”的改善方案,以及竞争优势何在。

  对方表示,功效性护肤品的核心价值,最终中降落在品质与成效,敷尔佳创始人始终将技术与产品品质视为立足之本,公司将继续加大研发力度。至于市场竞争,对方表示,行业前景可观,潜力巨大,公司不想把“一家独大”作为发展目标,而是欢迎同行共同发展,壮大整个行业。

  研发方面,2022年,敷尔佳研发费用提升至1542.61万元,占营业收入的比例提升至0.87%。

  新产品布局方面CQ9电子,将坚持医用敷料与功能性护肤品并重均衡发展,医用敷料领域搭建透明质酸钠与胶原蛋白双轮驱动的策略,围绕功能性护肤品领域不断出新。

  其实,拳头产品依赖严重是行业的“通病”。公开资料显示CQ9电子,目前,竞品巨子生物旗下一共有8大品牌,产品类型涵盖了功效性护肤产品、医用敷料和功能性食品三大品类。其中,可复美和可丽金是两大王牌。2022年,可复美、可丽金系列产品分别实现营收16.13亿元、6.18亿元,占总营收的比例达到了94.4%。

  巨子生物旗下的可丽金品牌于2009年推出,可复美品牌则是于2011年推出,也就是说,十余年来,巨子生物的营收主力一直是两款“老品牌”,同样存在拳头产品依赖的问题。

  渠道拓展方面,线上渠道稳定天猫的发展优势,以天猫为基础,积极拓展京东平台、抖音平台、小红书平台等店铺的增长,积极拓展直播带货,为线上直销引流,线下经销渠道,进一步增强经销商合作黏性,快速拓展实体渠道,成为线下收入的新增长点。

  公司财报显示,敷尔佳2022年全年线.62%;线亿元,与上年持平,占全渠道比为59.38%。

  同期,竞品巨子生物直销渠道带来收入14.02亿元,占总收入59.3%,经销商渠道带来收入9.62亿元,占总收入40.7%。细分来看,DTC店铺线年总收益的51.3%,电商平台的线%。线%。